世纪娱乐app下载-如何看待M1增速环比回落和居民新增存款占比降低?

  如何看待M1增速环比回落和存款结构数据变化

  本报记者马玲 李国辉

  央行公布的上半年金融统计数据显示,目前货币供给总量是充足的,金融支持实体经济力度明显加大。与此同时,结构数据也出现变化,如狭义货币M1增速环比回落、居民企业存款增多。这些数据说明了什么?对此,《金融时报》记者采访了业内专家学者。

  第一,6月,M1增速从上月的6.8%下降到了6.5%。M1增速环比下降是否意味着企业层面的流动性减弱?答案是否定的。

  按照定义,M1为流通中货币M0与企业活期存款之和。除了春节时期,M0在其他时候变化一般不大,所以M1增速的变化主要由企业的活期存款,也就是企业部门的现金流情况决定。而现金流一部分来自外部融资,另一部分来自企业自身的经营收入。从历史数据看,M1的波动很大,不适合作为观察货币松紧的主要指标,这也是为什么国际上中央银行通常将广义货币M2作为货币政策中介目标的原因。

  从M1的数量来看,人民银行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘表示,上半年,单位活期存款同比多增了9660亿元,说明单位的流动性同比多增比较明显。

  另外,观察数据不能仅关注短期环比数据,更应关注长期趋势。尽管6月末M1同比增速较上月末回落0.3个百分点至6.5%,但仍处于近两年以来的次高水平,比上年同期加快2.1个百分点。东方金诚首席宏观分析师王青认为,近期M1呈现趋势性上扬,伴随复工复产进程全面展开,包括服务业在内的各类市场主体业务活动增多,企业活期存款多增。此外,从历史数据看,我国M1增速与房地产市场活跃程度相关性很强。5月以来,全国房地产市场持续回暖;6月,全国30个大中城市商品房销量同比由负转正,当月房企等相关企业活期存款增速提升。

  第二,关于企业存款,在上半年新增的14.55万亿元存款中,非金融企业存款新增5.28万亿元,占36.29%,比去年同期的18.30%整整翻了一倍。这是否意味着,企业大多将借来的钱存起来或买理财套利,形成在金融系统里的空转?

  中国银行(维权)研究院研究员李义举表示:“商业银行对企业发放贷款增多,无论买不买理财,存款都会增多。”李义举进一步强调,结构性存款规模已经有所下降,说明前一段时间企业通过银行结构性存款套利的现象已经得到遏制。截至5月末,全国商业银行结构性存款余额为11.84万亿元,较4月末减少3009亿元,其中,中小银行单位结构性存款减少2065亿元。

  数据显示,4月至6月,实体部门存款余额同比增速分别为10.5%、11.0%、11.2%,升幅与其负债余额增速升幅基本相当,结合金融机构数据,招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示,这显示出央行治理资金空转已经初见成效。

  对于下半年实体经济融资需求趋势,人民银行货币政策司副司长郭凯表示,下半年,稳健的货币政策要更加灵活适度。“适度”有两个含义,一是总量上要适度,信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配;二是价格上要适度,要引导融资成本进一步降低,向实体经济让利,但并不是利率越低越好,利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平,就会产生套利、资源错配等问题。

  第三,关于居民存款问题,居民新增存款在新增存款总额中的占比从去年的67.86%降到了今年的57.25%。这是否意味着居民的存款率提升已经低于货币市场资金的涨幅,印证出居民的收入情况受到了一定影响,从而影响消费者情绪?

  对此,李义举认为,居民新增存款占比的下降主要是因为企业新增存款占比的上升。阮健弘表示,上半年,保就业的政策在加码,确保居民的收入保持平稳。从金融数据看,住户的存款同比多增1.51万亿元。

  据统计,今年2月至6月末,居民部门存款余额同比增速分别为11.2%、13.0%、12.9%、13.2%、14.3%;非金融企业存款余额同比增速分别为5.2%、6.3%、7.7%、8.6%、8.2%;政府部门存款余额同比增速分别为-8.3%、-10.7%、-19.6%、-2.1%、-4.5%。横向对比上述各类别存款余额数据,可见居民部门存款增速一直是最高的。

  6月,居民存款新增2.2万亿元,明显高于往年同期,同比多增了1.04万亿元。民银智库研究员袁雅珵认为,这表明,在疫情背景下,居民储蓄意愿还是比较高的。央行对城镇储户的调查显示,2020年一季度和二季度,选择更多储蓄的居民占比分别为53.0%和52.9%,分别为2002年有数据以来的最高和次高水平。

  与此同时,当前,随着经济社会秩序恢复,居民的消费活动也开始恢复正常。数据显示,6月份,居民部门短期贷款超预期高增,环比多增1019亿元,同比多增733亿元。王青分析称,这主要反映出居民消费活动逐步恢复,提振了消费贷需求。袁雅珵也认为,季节性因素、“6·18”电商大促、疫情缓和促进前期促消费政策落地见效,共同拉动居民短期贷款增长显著,推动消费市场回暖。

  总体来看,货币供应量是货币政策的中介目标,货币政策支持实体经济的具体体现就是增加企业和居民的存款,从而提高其购买力,支撑有效需求,促使经济尽快回到潜在产出水平。在这个过程中,货币结构的一些变化是正常的,不必过于担忧。

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责任编辑:杨亚龙

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